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10亿收购两公司 华润双鹤外延式扩展序幕拉开

    华润双鹤6月4日晚间的一则公告揭示了该公司稳固并拓展行业细分领域的打算。华润双鹤此次启动的两项并购:其中一项为以8.4766亿元收购华润双鹤利民药业(济南)有限公司40%的股权,从而将持股增至100%;另一则是以1.4387亿元收购湖南省湘中制药有限公司45%的股权。两则并购相加近10亿元,且华润双鹤都将以利用自有资金收购,这背后是华润双鹤多渠道引入战略的提速。
 
   分别来看,华润双鹤早在2015年11月以7.134亿元收购了济南利民制药厂,也就是如今的华润双鹤利民。对于该收购,华润双鹤彼时的解释是,有利于丰富心脑血管产品线,打造化药平台。而此次增持至100%控股,其意义在于更加充分的利用华润双鹤利民的优势。“华润双鹤利民目前盈利状况良好,在其产品销售区域内具有较强的竞争优势,考虑到双鹤利民是化学药品制剂制造行业,有利于公司统一布局及资源的注入,进一步加强对双鹤利民的管理,提升公司盈利能力和综合竞争力,提高股东回报。”华润双鹤在公告中如是说。据了解,华润双鹤利民2017年的营业收入为7.22亿元,净利润为1.17亿元。
 
    华润双鹤的另一则收购对象是湘中制药。根据资料,湘中制药是一家成立于1998年的国有控股制药企业,华润双鹤看中的是该企业精神、神经专科药物优势。据了解,湖南湘中制药是全国抗癫痫药物生产基地,主要产品有丙戊酸钠、丙戊酰胺、丙戊酸镁、丙戊酸镁缓释片。其中,丙戊酸系列产品占有全国同类产品80%的市场份额。此外,公司拥有自营进出口权,产品出口到欧、美、东南亚等国家和地区。华润双鹤表示,本次交易有利于实现公司业务布局和并购外延式增长,构建精神、神经专科药物产品群,加速精神/神经领域新品落地,增强招商代理客户资源和营销实力,特别是丰富精神专科医院销售网络。
 
    对于这两则并购,华泰证券的评价是华润双鹤外延式拓展的序幕就此拉开。“通过收购可以夯实该公司1+1+6的布局战略,即拥有对关键制药平台华润双鹤利民的绝对话语权,并通过湘中制药探索新的神经用药领域”,华泰证券称,看好华润双鹤2019-2020年每年推出3到4个产品。
 
    西南证券进一步补充,2017 年湘中制药的营业收入、净利润分别为3.7 亿元、1495 万元,2017 年对应估值为21 倍,估值合理。湘中制药聚焦神经专科药物,重点产品为抗癫痫药品丙戊酸镁和丙戊酸钠,合计占总收入比例超过80%,在神经专科药物市场具有较强的竞争力,产品梯队和营销渠道广泛,有助于提升双鹤在神经专科药物市场的实力。 
 
    实际上,从华润双鹤去年的业绩表现看,该公司产品结构的优化也已见效。2017年全年华润双鹤净利润8.82亿元,同比增长21.97%;营业收入64.22亿元,同比增长14.65%。截至2017年末,该公司就非输液业务收入占比已由此前的不足四成提高到六成以上。